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年的3月，一对新人在三亚万达酒店举行了一场世纪婚礼。
婚礼现场宾客盈门。念证婚词的是蔡康永，现场献歌带动气氛的是阿妹，还有郭德纲亲自下场说相声助兴……
搜狐的董事长张朝阳也赫然在列。作为商业大佬，张朝阳很少出席非商业活动。
而这次出席，也着实闹了一场“风波”：新人明确禁止媒体和嘉宾拍摄现场照片，张朝阳却完全无视主人的要求，不仅拍摄了婚礼现场的照片，还公开发在了网上。
一石激起千层浪。
一边新人的亲友团与张朝阳在网上吵得天翻地覆，另一边王思聪因为男方母亲讲述自己与王健林熟识也跳出来与男方对吵，人生中极其重要的婚礼变得鸡飞狗跳，似乎冥冥中已经暗示了婚姻的一波三折。
这对新人是汪小菲和大S。
十年后的今天，大S公开向媒体表示，已经在办理离婚手续。
而促使大S选择离婚的，是汪小菲在微博上公开吐槽台湾防疫*策太差，家人打不到疫苗的言论。
有趣的是，一边大S向媒体和好友回复“离婚是真的，谢谢大家关心”，另一边63岁的婆婆张兰却在直播间带货时，直接告诉网友儿子和儿媳不会离婚。
大S和汪小菲一家是媒体的常客。
5个月前，张兰就曾在直播中哭诉被香港高等法院判决监禁一年的资产冻结令。
离婚风波或许是假，但张兰在直播里哭诉的俏江南资产冻结却是真。
作为俏江南的创始人，多年的创业心血最终却为他人做了嫁衣。
而这一切，还要从张兰与鼎晖资本之间的“相爱相杀”说起。
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第一家“俏江南”品牌餐厅，最早于年诞生在寸土寸金的北京国贸。
但事实上，张兰在90年代就已经进入了餐饮业。
年年初，张兰怀揣着靠打工积攒的第一桶金2万美元，租下了北京东四街道的一间多平米的粮店，并改造成了一家取名“阿兰”的餐厅。
带着“打黑工”学到的餐厅经营经验，张兰做得有声有色，不久便相继开了烤鸭和海鲜酒楼，生意蒸蒸日上。
年，看准了中高端餐饮商机的张兰果断卖出了经营的3家大酒楼，转而将卖掉酒楼盘活的资金拿去经营“俏江南”品牌。
8年创业，此时张兰手中的资产已经从2万美元变成了万元。认为中高端餐饮业大有可为的她将手中的启动资金一股脑投进了店铺装修。
张兰*赢了。
在整个餐饮业还停留在让顾客吃饱的阶段时，张兰大举推进的中高端餐饮走出了一条差异化的道路。
高级的店铺装修成了俏江南的招牌，一批又一批宾客慕名而来，“俏江南”的餐饮品牌也在帝都扎下了根。
尝到了甜头的张兰继续深耕，她先后创建了兰会所和兰咖啡，不遗余力地在店铺装修上投资，5位数的水晶杯，6位数的椅子，7位数的水晶的，8位数的油画……餐厅的一切都极尽奢华。
张兰的巨额投入没有白费，凭借着高端的品牌形象，兰会所成功中标北京奥运的中餐业务，拿下为北京奥运8个场馆提供餐饮服务的资格，随后更是剑指上海世博会餐饮供应商。
然而，年成了俏江南发展的一道分水岭。
在长期高端形象的积累下，俏江南广受认可，曾经孤注一掷投入中高端餐饮业的狠劲儿又在蠢蠢欲动，张兰决心引入资本帮助自己扩张。
引入投资的想法有了，钱从哪儿来呢？
作为市场规模大，企业规模小的低集中度行业，餐饮业一直以高汰换、低标准化著称，资本向来对这类缺乏快速成长性的标的公司避之不及。
许是幸运或是不幸，正是在张兰寻求资本扩张门店这一年，席卷全球的金融危机使整个资本市场的格局发生了变化，而餐饮业作为消费需求稳定，抗周期性极强的“刚需”行业开始赢得资本青睐。
投资风口转向了餐饮。
凭借着奥运供应商的高端品牌形象和多门店的规模优势，鼎晖资本向俏江南伸出了橄榄枝。
而鼎晖资本，刚好是张兰被资本血洗的连环效应中，最初的那张多米诺骨牌。
不熟悉资本的玩法，却签订对*协议步入资本的*局，从张兰进入自己不熟悉赛道的那一刻，似乎已经注定了自己在资本市场上以失败收场的结局。
年，张兰因对*失败引发的一系列连锁反应，被迫放弃自己一手打造的俏江南王国。
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虽然张兰在与资本合作时对游戏规则的认知极其有限，但在实业经营上，张兰是个彻头彻尾的实干家。
年，张兰出生在一个离异家庭。
张兰的父亲本是清华大学土木系的教授，在被划为右派后成为了一名建筑公司的泥瓦匠。
组织要求怀孕的母亲与父亲离婚划清界限，无奈之下，母亲离婚后带着张兰跟随外公外婆一起生活。
随着外公的离世，母亲窘于经济压力被迫带着张兰改嫁，继父与母亲的感情却不好，所有的怒气都发泄在张兰身上，他严格要求张兰要掐表完成任务，每一项任务的时间精确到秒钟。
继父的严苛并没有摧毁张兰，反而造就了一颗不达目的不罢休的心。
18岁这年，张兰对汪则翰一见钟情，主动追求对方。两人婚后不久，张兰就生下了汪小菲。
然而平淡的日子抑制不住心底的滚烫。
当在加拿大工作的舅舅邀请张兰去照顾生病的舅妈时，张兰果断留下了儿子毅然决然前往加拿大，并为自己立下了2年攒2万美元的目标。
在加拿大，打一两份工攒不够，那就同时打六份，从餐馆后厨到家庭保姆，张兰每天工作十几个小时，成功攒下了2万美元，挖到了第一桶金。
“创业就要不给自己留退路，只有不留退路，才能做到第一。”
也正是得益于国外餐馆打工和家*服务的经历，从阿兰餐厅的店铺装修到与俏江南设计师的沟通，张兰一直亲力亲为，在引入资本前，俏江南的生意也一直红红火火。
但对于一直有着不达目的不罢休的狠劲儿的张兰而言，引入资本来帮助自己实现门店扩张，似乎注定是一种必然。
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如果说引入鼎晖资本，只是张兰从俏江南黯然离场的导火索，那么汪小菲接管俏江南后的大手笔投资就是某种意义上的助推器。
缺乏母亲早年艰苦的打工经历，汪小菲奢靡装修风格的表象学了不少，实干家的精髓却没有学到。
最知名的手笔当属3.5亿元投资的Shotel，但台北人民却并不买账，生意一直不温不火。
而鼎晖资本用来换取俏江南10%股权的资金才2亿元，刚刚过汪小菲投资Shotel资金的一半，汪小菲投资和经营产业的大手笔可见一斑。
汪小菲接管俏江南后，秉持着门店扩张的风格继续投资店铺跑马圈地，消费格局却已经因*策调整而悄然变化。
年八项规定出台后，全国餐饮消费一片廉洁之风。
而俏江南会所与餐厅的目标客群都是高端消费群体，这个消费格局的变化，显然是致命的。
事实上，当俏江南发现自己很难满足鼎晖资本的上市需求后，也曾经企图用公司的资金把卖出的10%股权买回来。
然而在汪小菲的奢靡投资风下，一边初始资金投入如流水，一边盈利收回的钱却寥寥。两厢比照，俏江南的现金流显然日渐吃紧。
无法把售出的股权买回，那就只能按照对*协议继续往下走，去搏一搏上市。
俏江南被资本血洗的多米诺骨牌，终究倒下了第二张。
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虽然鼎晖资本是俏江南被资本血洗的源头，但事实上，如果俏江南后期经营有道，鼎晖资本与俏江南本是可以双赢的局面。
作为财务投资人，募投管退是最基本的流程。
VC和PE在投出资金的那一刻，必然会保障自己投出的资金能够有效收回，而企业并购和IPO是资本退出最常采取的两个通道。
也正是因此，鼎晖资本投资俏江南时为了确保顺利退出，对*协议中签订了兜底条款：如果俏江南在年年底前无法上市，就必须回购鼎晖购买的股份。
然而俏江南的上市计划，极不顺利。
由于餐饮企业的采购端与销售端均为现金交易，供需两端都无法精确计量收入和成本，A股的上市监管层冻结了俏江南的IPO申请。
年初，证监会披露俏江南IPO申请终止审查。
A股跑不通，那就转战港股。
然而筹备A股上市已经花费了俏江南一年的时间，留给张兰准备IPO的时间已经不多了。
如果去港股上市，公司架构又需要重新调整为红筹架构，更是要占据不少的时间，为了尽快完成，张兰决定移民到加勒比岛国圣基茨，来规避监管实现快速境外上市。
赴港IPO虽已通过聆讯，餐饮业的资本寒冬却悄然而至。
八项规定下，机构投资人给出的锚定和基石投资价格远远低于张兰的预期，香港IPO计划也终究夭折。
如果俏江南最初选择在香港IPO，充足的准备时间下，张兰显然能够更从容地应对甚至规避资本寒冬，然而一招棋错满盘皆输。
错误的上市地点让张兰必须面对鼎晖资本的兜底回购条款。
然而现金流吃紧的俏江南并没有充足的资金可以支撑回购，鼎晖资本为了兜底签订的领售权条款发挥了作用：如果A类优先股股东多数同意出售或清算公司，那么剩余股东也必须同意该决定，并按照相同的条件和价格出售手中持有的股份。
CVC接盘了鼎晖资本持有的俏江南股份。公开资料显示，年4月，CVC以约3亿美元的价格购买了约83%的股权，张兰成为了仅持有俏江南17%股权的小股东。
表面上看，鼎晖资本成功退出了俏江南，并且顺利完成财投目标，而张兰通过出售股份可以套现逾10亿元，CVC则通过收购俏江南进入中国餐饮业，一切似乎皆大欢喜。
但CVC采用的是杠杆收购。
一次性支付3亿美元的资本支出太大，需要承担的风险也太高，而采用杠杆支付则仅需支付少量现金即可撬动大笔的资金。
在CVC支付的3亿美元中，自有资金仅万美元，有2.4亿是通过债券募集和银行融资的方式获得。
如果俏江南经营情况转好，CVC可以通过俏江南自身的现金流偿还债务；反之如果经营情况不好无法偿还，只需要将俏江南的股份质押给债权方，CVC的损失最多仅万美元。
但CVC*输了。
CVC收购之后的几年，八项规定下的各类消费依旧没有被放开，中高端餐饮寒冬解冻也遥遥无期，CVC原本依托俏江南自身现金流偿还债务的美好期望也无法实现。
为了及时止损，CVC将抵押的全部俏江南股权交由债权方处置，这其中，也包含张兰持有的少数股权。
从鼎晖资本入局，到CVC接手，再到债权方收取抵押股权，最后一张多米诺骨牌终于落地。
从年金融危机下餐饮业的高点进入，到高端餐饮的持续寒冬出局。
这场资本的游戏里，没有赢家。
在这场资本的博弈中，张兰输给了自己的野心。
如果没有为了扩张公司引入资本，张兰或许如今仍是一个稳扎稳打的民营餐厅老板，至少企业的控制权仍可以全权掌握在自己手中。
可惜人心不足蛇吞象。
所谓被资本“血洗”，根本原因还是张兰错估了形势。
所有的*徒在押下*注的那一刻，都认为自己会是赢家。
亲手打下的江山轰然倒塌，固然令人唏嘘。
但成王败寇，时势所然。
参考资料：1.俏江南倒闭的背后真相，搜狐网2.汪小菲接替魏蔚出任俏江南集团CEO，腾讯财经3.离婚事件下，大S事业、爱情两难全，网易4.俏江南张兰的资本梦魇，谁将是下一个资本受伤者，新浪5.俏江南往事资本入局张兰出局，侃见财经海边的风声君
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